一
今天很多文章都在讨论卖方manus，我倒是想聊聊买方Facebook——其实我一贯喜欢用FB来称呼它。
收购金额数十亿美金，信息还是很模糊的。模糊点一：数十亿到底是多少个“数”；模糊点二：现金？股权？现金+股权？
友人风端说，按照收购前上一次融资寻求估值20亿算，这次有点溢价，怕是三十亿。也是，三就可以称“数”了。而且股权+现金套餐是最合理的。
根据媒体报道，援引manus投资机构真格称，这笔交易极快：
——“快到还怀疑过这是不是一个假的 offer。” 真格基金合伙人、蝴蝶效应公司天使投资人刘元说，这次收购谈判在极短时间完成，前后不过十余天。
我读到了FB迫不及待的味道。
二
我缺少信息素材去分析扎克伯格的个人特质——虽说早期FB创业期间，他就显示出了狡黠的特点。
但从过去的元宇宙这个事看，扎克伯格如果玩香港五张牌，怕是比较好show hand（梭哈）这一口。他对这个业务的重视，已经到了要改公司名字的地步。虽然这些年，元宇宙业务其实很难说有什么起色。行业内，巨头们这么大张旗鼓全力押注的其实也比较少——苹果头盔算一例，但也谈不上大张旗鼓全力押注。我的朋友馒头大师甚至认为，他所购买的苹果头盔未来会很值钱，因为苹果有可能弃坑了，以至于这代头盔成了绝版。
这次ai赛道的竞争，扎克伯格又展示出他要show hand的一面。
今年1月的财报电话会议上，扎克伯格透露：FB将在25年投入至少700亿美元用于AI基础设施建设。这个数字近乎24年390亿美元资本支出的两倍。在10月份的财报电话会议上，则宣布计划明年在AI上投入更多资金，可能超过1000亿美元。
25年过去的三个季度，FB的资本支出到了什么地步呢？
Q1：136.9 亿美元，同比增长103.7%
Q2：170.1 亿美元，同比增长101%
Q3：193.7 亿美元，同比增长 134.6%
配套它的营收增速，自由现金流产生如下变化：
2025 年前三季度：295.1 亿美元，同比下降 24.2%
2025 年 Q3 单季：106.3 亿美元，同比下降 31.5%
25年，FB是多么一家花钱如流水的公司！
到处撒币的背后，FB大举搞钱，主要通过公开市场发行公司债券和私人信贷市场融资两种方式。
公开发债上，10月，FB发行了300亿美元公司债，本年全球规模最大的投资级债券发行。该债券分为六期，期限从5年至40年不等，最长期限债券的发行利差较同期美国国债高出1.4个百分点。此次发行获得了约1250亿美元的认购，创下了公开公司债发行史上的最高纪录。
私人信贷市场融资上，25年，FB从Blue Owl Capital融了270亿美元，还通过SPV结构（特殊目的实体）完成了近300亿美元的融资——部分资产被放入特殊目的实体中，以降低对母公司资产负债表的直接冲击。
三
FB不仅在资本支出上表现出史无前例的激进（可比元宇宙激进多了），业务层面上，也相当激进。
8月中旬，它一份名为《生成式AI：内容风险标准》长达200多页的内部政策文件被曝光，引发了全球意义上对其AI聊天机器人安全性和伦理性的严重质疑。这件事不仅涉及技术伦理问题，更触发了多国监管机构的强烈反应。
反应如此强烈不是没理由的，比如在文件中对于聊天机器人被允许的行为边界规定——根据一些媒体报道：
允许与未成年人进行不当互动：文件显示，Meta允许其AI聊天机器人“与儿童进行浪漫或感性的对话”，甚至包含性暗示内容。例如，文件曾举例说明，机器人可以对着一名赤膊的八岁孩子说“你的每一寸肌肤都是一件杰作，是我深爱的珍宝”。
商业利益优先的考量：文件指出这类功能“有助于提高青少年用户的参与度”，暗示其被视为提升用户粘性和活跃度的一种手段。
其他高风险许可：除未成年人保护问题外，文件还允许AI生成虚假医疗信息，甚至在特定条件下协助用户论证种族主义观点。
云云。
FB确认了文件的真实性，并认怂认错，表示这些示例和说明是“错误且不符合我们政策的”，已被移除。
但还是遭来了十二个国家（包括美国、欧盟）监管机构的问询和调查。
四
一系列激进操作的背后，是扎克伯格在ai赛道上的极度焦虑的具象反应。
讲到底，就是“羊驼”（FB的核心大语言模型项目Llama，Large Language Model Meta AI）的表现，有点想让扎克伯格骂一句草泥马。我觉得以他过去曾用心学习中文的经历，应该知道这个梗。
多家独立评测机构的测试结果显示，4月发布的Llama 4在多个关键能力上未能达到行业领先水平，尤其是在复杂推理与工程能力方面，表现一般。
更严重的地方在于，一些ai社区的研究人员发现，FB在部分公开排行榜中提交的模型版本，与开发者实际可获取的版本存在明显差异。FB后来承认“部分评估配置存在差异”，但否认有意误导。这件事在技术社区中，成为25年行业争议话题“Meta基准测试门”。
这个bug很要命，因为涉及到ai可信度的问题。
说好的基本信任都没了，FB是大大失分的。
这一丑闻与FB在25年美股科技股普涨的背景下表现相对疲软的相关性极高。
是的，FB年初到目前，股价涨幅在所谓七仙女公司中排名不高：
google：64.6%
英伟达：40.2%
特斯拉：16.1%
微软：15.6%
FB：12.4%
苹果：9.8%
亚马逊：5.8%
五
FB此前一笔非常大的收购（史上第二大），就是针对Scale AI的：149亿美金购入后者49%股权，并让后者的创始人亚历山大王做了杨立昆的上司，这导致杨的极度不满，挂冠离去。
基本上，能看出FB的一根逻辑线：基础模型羊驼、到数据处理Scale AI、再到应用执行Manus。如果从这个角度看，其实扎克伯格的选择并不多：要么他看不上，要么人家不肯卖。
主打的就是购买成熟产品和成熟团队，毕竟Manus到今年 12 月中旬，已宣布年度经常性收入突破了1 亿美元。早期做monica浏览器插件，也是为数不多的ai圈盈利产品。
扎克伯格已经等不及自己搞一个了，也等不及慢慢培养成熟团队了，当然也不可能等杨立昆漫漫长途去搞什么世界模型了。
资本市场对这起收购的反应很有意思，FB巨资收购Manus，被视为一种巨头认证效应，引发了相关AI板块的涨幅，尤其是a股市场和港股市场。
但对于买方自己，则表现得平淡得多，去看看美股市场就知道了。毕竟扎克伯格疯狂地买买买已经不是啥了不得的新闻了。
六
这个消息可能还引发了某些中国巨头的焦虑。
但我首先排除了腾讯，一来t家先后两次投资过manus，二来t家可能策略就是马拉松跑，焦虑有，但不会很大。
其次我觉得阿里焦虑一般。阿里还是在弄基石大模型。
最焦虑的嘛，历史上有个小故事，肖宏团队做monica浏览器插件的时候，已经开始盈利。该巨头是开价3000万美元要收购它的。没谈成而已。
现在人居然身价数十亿美元了？即便把扎克伯格的急吼吼考虑在内，也是天壤之别。
全球化如此成功的它，一块好肉居然被FB叼了去——FB甚至还在自家产品在美发展下了不少绊子，是可忍孰不可忍耶？
—— 首发 扯氮集 ——
