网易:分拆上市还是“图谋退市”?

中国内容网站有所谓四大门户之说,其中一个便是网易门户。它有两大特色。其一是所谓“网易造楼团”,也就是在内容页面下的网友评论,的确是中国内容网站中的一绝,但平心而论,这属于典型的“无心插柳柳成荫”,和网易自身关系不大;其二是所谓“有态度”,这个有态度,也就是比较坚守所谓的“专业主义路线”,不太会因为商业力量去删什么内容。但这个有态度是有个前提的,广告收入在整个网易收入中不足一成,本来就不在乎,自然不用看广告主脸色。

近来,市场上传出网易门户试图分拆上市并已获得丁磊批准的消息,似乎在中概集体IPO狂欢圈钱中,网易也想插上一脚。但就我对这个传闻的看法而言,即便属实,背后的逻辑动因,和其它中概上市图谋圈钱是不同的。

首先是网易并不缺钱,一季度财报显示还持有16亿美元的现金及定期存款;其次是当前国际市场对中国公司持有普遍的疑虑色彩,故而这并非一个好的上市时机;再次是网易作为一个门户而言,连前三都排不进,居于新浪搜狐腾讯之后,这在重视排名的资本市场上将使得估值不会太高。这三条理由,足以使得网易门户独立上市似乎动力不足。

但我个人还是倾向于相信这个传闻,因为网易门户上市,不是为了圈钱,而是让网易“退市”。

在中国一线数字巨头中,丁磊是一个很另类的人,不仅仅是因为他跑去养猪。数字公司七大掌门人各有特色,马云高调,张朝阳爱现,李彦宏骄傲,马化腾执拗,陈天桥豪气,曹国伟造梦,但他们对数字经济都有极具野心的企图,可丁磊恰恰相反,他一直给人一种没什么太大理想的感觉。Blog兴起时,网易在后面跟风,微博兴起时,网易又在后面跟风,至于什么社交网络、电子商务、移动支付,这些火爆概念,网易向来不会是领先的尝鲜者。

丁磊操盘下的网易主要在关心什么呢?网络游戏,确切地说,桌面网游。在网游市场中,网易倒是有老三的位置,排在腾讯和盛大之后。网游收入在自身公司营收中,有9成的份额。故而,与其说网易是搞门户媒体的,不如说它是搞游戏的。

但即便是在游戏上,丁磊依然没什么“进取心”,他不是一个赶时髦的人。一季度财报发布后,在例行的分析师电话会议上,当有分析师问到移动类游戏时,丁磊是这么回答的:“移动平台和手机平台的游戏,我们也非常的重视,但是,到目前为止,我们还未看到移动平台上的游戏有显著的收入,所以我们还是需要非常慎重。”是不是慎重过了头,见山见水,但要说丁磊不赶时髦,总是没错的。

这么一个不赶时髦且手上拿着16亿美元现金一点不缺钱的主,要公司上市干什么呢?最理想的格局是,门户部分在公开市场上,而游戏部门还是私有化算了。毕竟搞数字媒体要赶时髦,炒概念,需要钱。而游戏,连移动游戏都要非常慎重的,其实是不需要做多少融资的。

网易广告收入实在是很低,一季度只有1.27亿人民币,我很怀疑它这一块是不是亏损的,而且比去岁第四季度少了1个多亿。如果门户上市,让亏损由市场共同承担,让员工套上期权玩命干活,赚钱的大头躲在后方,必要时支撑门户一把,是一个相当不错的布局。

坊间对于丁磊不耐烦分析师电话会议,早有一些传闻:他不是一个喜欢解释的人。特别是他自身对时髦概念的不起劲,而分析师偏偏喜欢问这些问题的时候,他就越发不耐烦了。看看那份分析师电话实录就知道了,但凡碰到社交概念的问题,丁磊回答得总是很笼统。

只不过,退市这件事操作起来非常麻烦,而且代价巨大,故而短期内怕是很难实现。门户部分独立上市,在我看来,就象当年门户从广州迁出进入北京一样,丁磊的信号相当明显:你们自己玩吧,我还是喜欢捣鼓捣鼓游戏这一亩三分地。待时机成熟,在公开市场上的那个网易,就让它彻底成为一个“门户”。

—— 《第一财经日报》互联网观察专栏供稿 ——

13 thoughts on “网易:分拆上市还是“图谋退市”?”

  1. 广告的很多钱都是在第四季度结的,所以每年的第四季度广告收入都很高。。。要是第一季度环比没降,那就是广告收入暴涨了。。。

  2. 退市不大可能吧 且不说他自己真有没有这个想法 至少投资人不会答应 太有难度了
    做资产调整 理清产品格局 如你所说 剥离不给力的资产 顺便激励一下门户部分员工 就已经很够了 目的就已经达到了啊 干吗还要走私有化这一步呢?以丁老大的脾性 估计也不会玩的这么大吧

  3. 很有意思的是,腾讯最初是一个客户端平台,现在拼命打造自己的媒体属性,强调腾讯的媒体价值;而网易最初是一个门户媒体,现在跟在腾讯后面,做起了游戏。
    但是我觉得网易门户不会退市,在中国这个特殊的环境中,拥有媒体的话语权对于民营企业来说,是一个十分重要事情。

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